UnitedHealth의 전환점: 마진 회복 또는 장기적인 도전?

UnitedHealth는 2025년에 의료 비용이 크게 증가하면서 마진 압박과 이익 감소를 겪었습니다. 이로 인해 경영진은 4월에 수익 가이던스를 하향 조정한 후 5월에 완전히 철회했습니다. 주가는 최고점에서 최저점까지 약 45% 하락했으며, 안정적이던 의료 보험 대기업의 신뢰성이 흔들렸습니다. Stephen Hemsley가 5월에 CEO로 복귀하면서 주가는 여름 최저점에서 회복세를 보였습니다. Hemsley는 2006년부터 2017년까지 CEO로 재직하며 UnitedHealth의 수직 통합 전략을 설계한 인물입니다. 경영진은 2026년까지 마진을 회복하기 위해 보험 사업 전반에 걸쳐 요율 인상을 추진하고 있습니다. UnitedHealth의 문제는 예상치 못한 청구 증가에서 비롯되었습니다. 이는 2008년 금융 위기 이후 처음으로 2025년 1분기 실적에서 수익 미스를 초래했습니다. 5월에는 가이던스를 완전히 철회했으며, Hemsley가 두 번째로 CEO에 취임했습니다. 7월에 보수적인 가이던스를 재설정했으며, 2분기 실적 발표에서 의료 비용 비율(MCR)이 2024년 2분기의 약 85%에서 거의 90%로 급등한 것으로 나타났습니다. UnitedHealth의 투자 사례는 경쟁자가 복제하기 어려운 장점에 기반하고 있습니다. 보험, 의료 제공, 약국, 데이터 인프라를 소유한 수직 통합은 수십 년에 걸쳐 구축된 내구성 있는 경쟁 우위를 제공합니다. 5천만 명 이상의 회원을 보유한 UnitedHealth는 협상력과 데이터 우위를 가지고 있습니다. Berkshire Hathaway도 2025년 2분기에 약 5백만 주를 매입하며 회사의 내구성에 대한 신뢰를 보여주었습니다. 그러나 재가격 전략은 실행 위험을 수반합니다. 요율 인상이 불충분하거나 건강한 회원이 경쟁사로 이동하면, 남은 회원 기반이 더 비용이 많이 들 수 있습니다. Medicare Advantage는 올해 추가적인 자금 삭감을 겪을 예정이며, 이는 UnitedHealth의 연간 보상을 약 60억 달러 줄일 것으로 예상됩니다. Medicaid 사업도 정부 자금이 증가하는 비용을 따라가지 못하면서 어려움을 겪고 있습니다.